전환사채 CB 전환가액 리픽싱 이해하기 : 상향조정, 하향조정, 콜옵션,풋옵션

#상향조정, 하향조정, 콜옵션(Call Option), 풋옵션(Put Option)

※ 코코쥬안(Cocojuan) Tistory Blog

1. 전환가액 관련 개정 정부부처 및 내용, 시행일

2. 전환사채 관련 개정안 내용

CB발행시 최대주주 및 특수관계인('최대주주 등')에게 부여하는 콜옵션 한도를 두고, 공시의무를 발행사에 부과
콜옵션 행사한도는 CB 발행 당시 지분율 이내로 제한
(사모발행의 경우) 주가하락에 따른 조정 이후 주가가 상승할 때 전환가액 '상향조정'을 의무화하되, 조정 범위는 최초 전환가액 한도 이내로 제한(즉, 최초 전환가액의 70~100%) *공모발행시에는 개정규정 적용 안함

※ 기존에는 전환가액의 하향 조정만 있어서 CB발행으로 주가를 조정하는 경우가 있었음

3. 전환사채권발행(CB)의 이해

4. 회사와 투자자 입장에서 전환사채를 발행 및 구매하는 이유

회사
1. 일반회사채 대비 낮은 금리로 자금조달 가능해서 조달비용이 유리
2. 주식전환이 서서이 진행되기 때문에 배당부감의 급증을 피할 수 있음
투자자
1. 주가 상승시 시세차익
2. 주가하락시 원금과 이자 상환
예제로 보는 이해하기 심화
1. 전환사채 만기보장 수익률이 10%, 전환가격 10만원, 1년만기 CB 발행
2. 주가가가 10만원 이하이면 이자 수익률 10% 받으면 됨
3. 주가가가 11만원 이상이면 주식으로 받아 시세차익을 얻을 수 있음

5. 전환가액 및 전화가액 조정

전환가액이란? CB를 주식으로 전환시 전환비율
전환가액의 조정이유
1. 전환가액은 발행당시 주가 등을 토대로 산정
2. CB발행 이후 전환가액 산정의 토대가 된 '주식가치가 변동'하는 경우 '전환가액 조정' 필요

6. 전환가액 조정 (주식 리픽싱) 이해하기: 전환가액의 하향 조정, 전환가액의 상향 조정

전환가액의 하향조정
1. 주가 하락시에 일정 가격이하로 하락할 경우 전환가격을 함께 낮춰 가격재조정
2. 주가가 하락하는 경우 회사입장에서는 악재로 작용 함 (주식수가 늘어나 주당 가치가 훼손 되기 때문)
3. 전환가액 가격이 낮아질수록 채권자인 사채업자 사무펀드, 차면계좌들에게 좋음
4. 예제) CB (발행가역 1억원, 전환가액 1만원) → 전환가액 30% 하향조정
  1. 발행시: 전환가액 (10,000원) 전환가능 주식 (1만주)
  2. 전환가액 30% 하향조정 (7,000원) 전환가능 주식 (14,300주) → 4,300주 증가
전환가액의 상향 조정
1. (사모발행의 경우) 주가하락에 따른 조정 이후 주가가 상승할 때 전환가액 '상향조정'을 의무화
2. 조정 범위는 최초 전환가액 한도 이내로 제한(즉, 최초 전환가액의 70~100%)
3. *공모발행시에는 개정규정 적용 안함

7. 표면이자율, 만기이자율 이해하기

8. 풋옵션(Put Option), 콜옵션(Call Option) 이해하기